作事司理东说念主的宿命是，为功绩奋斗终生。

作家 | 方璐

裁剪丨于婞

来源 | 野马财经

一卷卫生纸，是东说念主们眼中司空见惯的家具。但把一个“纸”品牌作念到百亿市值，成为国内首批A股上市的生计用纸龙头企业，这可并不是一条容易的路。

20世纪70年代末，中顺洁柔（002511.SZ）首创东说念主邓颖忠跟“纸”打上交说念，一干即是一辈子。他把“纸”行状干成了家眷企业，又把这家企业推到老本阛阓。如今他年纪已高，在几年前企业发展岑岭期激流勇退，并让两个男儿保持低调，任用作事司理东说念主试图携带企业走得更永久。最终遴荐刘鹏交班家眷企业。可近日，刘鹏却肯求辞去总裁职务，辞职后仍担任董事长、提名委员会委员、计谋与可赓续发展委员会委员职务。

看来，刘鹏这是要卸“一半”。中顺洁柔对其辞去总裁职务的原因诠释为“因公司计谋发展需要”。那么，谁接办了刘鹏卸下的挑子呢？现年48岁的高波。高是中顺洁柔的“老兵”，他在本年11月起成为公司董事，昨年2月起于今担任公司财务总监。更早的2021年5月至2024年2月，高担任公司审计部精雅东说念主。彼时，正是中顺洁柔决定“去家眷化”时期，包括刘鹏本东说念主亦是在2021年被选举/聘任。

中顺洁柔近几年功绩承压，2025三季报净利润增幅澄澈，但营收增幅有限，昨年营收及净利同比双降。高波赴任后，公司功绩能否提振？据中国企业老本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜分析，高波出身财务、审计，擅长用度管控与历程再造，如能延续上半年控本节律，2025全年净利有望络续建造；但营收端仍受行业“价钱战”压制，高波能否在“增量”上翻开场面，尚需不雅察其营销与家具策略。香颂老本实施董事沈萌亦认为，面前消耗阛阓存在结构性压力，高管更替能否改善盘算推算功绩，并不好随意下论断。

秩序12月17日收盘，中顺洁柔报收于8.09元/股，涨幅0.75%，总市值104.07亿元。

图源：罐头图库

01

丁壮总裁卸任

财务总监接棒

中顺洁柔这一波高层东说念主事变动，可谓是刘鹏“留”任，高波“高”升。

1980年降生的刘鹏比高波还小3岁，其从2021年3月起担任总裁，同庚次月担任董事长。巧合丁壮，为何辞去总裁一职？财务警戒丰富的高波接办后，两边又能打出怎样的组合拳？

据中顺洁柔方面先容，公司里面设有一个大数据中心，精雅财务的高波接下来还会精雅“AI数据化计谋”。其强调，公司属制造业，会应用AI来赋能管制及改日计谋，作念到成本（阻挡）最初。对高波的责任安排，其实契合了此前中顺洁柔提倡的改日发展计谋。该公司2024年年报夸耀，将利用大数据、AI等进步数据驱动盘算推算才气，为营销有盘算推算提供科学依据，霸占渠说念网罗与末端资源，进步阛阓份额。

再看刘鹏，刘在2021年被委以重担，并非临危衔命。中顺洁柔2020年全年净利润9亿元，与“危”字保持了十分安全的距离。可是，几年下来，迄今公司净利润未能再超过此“岑岭”。中顺洁柔方面亦示意，其时是公司“最顶峰”阶段。如斯看来，刘鹏其时等于扛下了“邓氏家眷”对作事司理东说念主的统共期待，这是一个家眷企业历史性出动点。此番安排，亦体现了首创东说念主邓颖忠不一般的风格。“他就以为要在最好的时辰去改良。”中顺洁柔方面坦言。

据盘古智库高档琢磨员江瀚分析， 生计用纸行业已进入高度竞争、微利化阶段，对供应链效果、数字化营销、老本运作等才气条目远超传统家眷管制口头。邓氏昆玉虽深耕企业多年，但零落跨行业、平台型企业的操盘警戒，难以应付复杂阛阓变局。首创东说念主邓颖忠具有前瞻性计谋眼神，意志到在最兴旺时改良可幸免旅途依赖，通过引入外部东说念主才注入新念念维，进步组织韧性。此外，A股公众公司科罚透明度条目高，家眷阻挡易激勉中小股东疑虑，作事司理东说念主轨制更契合老本阛阓期待。

如今回头看，2021年十分于中顺洁柔启动“作事司理东说念主掌舵”元年。中顺洁柔方面示意，公司在2021年开启了“多品牌矩阵计谋”，董事长刘鹏一直齐精雅创意改换。

从以上情况可明晰看出高波、刘鹏两位高督责任的业务线，一位主抓企业知人善察、AI赋能管制；一位主抓公司计谋与创意，对外的阛阓交代。在外界看来，这一安排颇有一些主内、主外的分别。阛阓末端对中顺洁柔的印象更多聚焦于卷纸、抽纸等生计用纸，事实上，中顺洁柔还是将家具线延迟到照管用品、家清用品、母婴用品等限制。不管是刘鹏聚焦的创意改换，如故高波将要为之付出元气心灵的AI赋能，二东说念主的终极盘算推算是全齐一致的：在行业越来越内卷的今天，进步公司市占率。

图源：罐头图库

刘鹏卸下一半担子，由高波挑上后，对中顺洁柔有何影响？据江瀚分析，来源，从公司科罚结构看，刘鹏卸任总裁但仍担任董事长，意味着其仍掌抓计谋标的与要紧有盘算推算权，而正常运营交由新任总裁高波精雅。这种“均权不放权”的安排有助于平静过渡，幸免因权柄真空导致计谋断层；其次，高波具备财务配景及多元行业经验，其上任可能强化成本阻挡与渠说念协同才气，尤其在刻下原材料价钱高企、行业毛利承压配景下，财务导向型高管更利于优化资源设立；另外，此举也开释出公司进一步专科化、细密化管制的信号，稳健首创东说念主邓颖忠推动“去家眷化”后的科罚逻辑。全体而言，这次治疗短期或进步运营效果，历久则测验计谋实施与组织协同才气。

02

功绩亟待破局

进入“作事司理东说念主”时期后的中顺洁柔，近几年的功绩成长线并未赓续走高。先从2025年三季报看，前三季，公司营收与净利润双增，其中，归母净利润同比大增329.59%，但营收增幅有限，仅同比增长8.78%。前三季营收约64.78亿元，归母净利润约2.3亿元。此外，讲明期内，中顺洁柔研发用度较上期减少约6159.29万元，下落34.19%。

图源：中顺洁柔2025年三季报

针对研发费的下落，财报给出的诠释是，主要系研发效果进步及资源治疗所致。另据中顺洁柔方面先容，公司面前作念好多新品，不是说公司不研发，主如果国内供应链相配进展，想作念一个很好的家具齐不需要参加太多，作念OEM只有把控好品性就不错，比如公司的洗衣液家具亦然找代工去作念的，质地相配好，阻挡好成本，卖价也不高，加上原先生计用纸线下渠说念挺多，用原有渠说念去作念销售。

2025年恰正是中顺洁柔“去家眷化”第5年，年底刘鹏辞去总裁，由高波担任，意味着公司将走入新的阶段。5年来，由于该公司功绩永久未能有新的大冲突，如何提振功绩，将是通盘不可疏远的考题。

从财务数据上看，2021年中顺洁柔营收越过上年，但归母净利润约5.81亿元，较上年的9.06亿元减少35.85%；2022年中顺洁柔营收与净利润双降，其中，归母净利润约3.5亿元，与2020年的9个亿比拟，差距不是一星半点。

图源：中顺洁柔2020年年报

2023年中顺洁柔营收同比增长14.37%，但归母净利润仍同比减少4.92%，约为3.33亿元。一直到昨年，2024年再度出现营收与净利润双降，其中，营收约81.51亿元，同比减少16.84%；归母净利润约7718.16万元，同比大幅减少76.8%。值得可贵的是，2024年第二季度、第三季度分别耗损786.75万元、3400万元。中顺洁柔方面示意，二三季度耗损主要因公司在线良策略方面“交了点膏火”，线上参加与产出不成比例。并浮现，公司在奋发进步功绩，本年公司“八成回到2022年左右的水平”。关于昨年营收下落，财报指出，与治疗部分低效业务关系，同期受行业阛阓竞争加重，全体毛利下落，盈利空间受到进一步挤压。

针对中顺洁柔净利润为何从2020年9亿调到2024年的仅几千万，柏文喜认为，顺利原因是木浆、动力价钱2021–2023年单边高潮，成本端挤压毛利率；重叠公司为保阛阓份额未全齐提价，导致“增收不增利”。2024年营收以致下滑，出现二季度、三季度耗损，酿成“量价双杀”。作事司理东说念主接办后的多元化（个东说念主照管、母婴）尚未孝胜仗润，老主业又遭逢原料历史高位，放大了功绩落差。

图源：中顺洁柔2024年年报

功绩未能茂盛，能否断言中顺洁柔接管“作事司理东说念主”口头不灵？柏文喜认为“尚早”，原因是，该公司本年上半年净利同比增长71.44%，与浆价指数回落同步。生计用纸属典型“成本弹性>销量弹性”行业，外部浆价波动幅度足以抹平数亿利润。若2026–2027年浆价再次步入下行通说念，作事司理东说念主团队通过扩产、降本、高毛利新品终了功绩，则口头即可考据胜仗；反之若浆价牢固后仍无法冲突2019–2020年净利峰值，才需反念念激励、计谋与实施力残障。

在柏文喜看来，中顺洁柔的短板在于，其生计用纸占比仍较高，而高毛利个护、母婴赛说念尚未放量；渠说念结构偏重传统经销，会员店、电商自有品牌份额被竞品蚕食；产能利用率虽高，但运输半径秩序导致华东、华北空缺阛阓缺货。至于中顺洁柔应如何解围，他认为，来源是加快40万吨在建产能（江苏10万吨、达州30万吨）开释，集中川渝与长三角中枢阛阓；股东“竹浆一体化”裁汰入口木浆依赖，平滑成本波动；其次以“朵蕾蜜”卫生巾、湿草纸为抓手，提高个护占比至15%以上；再者，与连锁会员店推出定制规格，进步直销比，减少价钱格杀；长入质检法式，建立批次回首系统，建造品牌口碑。

图源：罐头图库

羁系中顺洁柔功绩重回巅峰的重要与冲突点究竟在哪？据柏文喜分析，重要在于上游资源阻挡力弱，入口木浆占比高，对价钱被迫承受；家具同质化，品牌溢价低，价钱战成为主要竞争技巧；渠说念过度依赖多级经销，用度率高于同业直营体系；高管更替每每，计谋延续性受扰。中顺洁柔的冲突点在于，“竹浆+木浆”双链布局，达州30万吨竹浆纸一体化2025年底投运，可对冲入口浆波动；以会员店、电约定制规格切入高盘活渠说念，进步直销占比至30%以上，裁汰经销用度；个护、母婴、商用消耗三大新品类收入占比盘算推算2027年达25%，提供高于纸品10个点的毛利率；建立“长效激励+梯队培养”机制，锁定中枢司理东说念主，减少流失；通过回购、增持平静市值，为再融资扩产、并购品牌取得空间。若上述措施落地，公司有望鄙人一轮浆价下行周期中，净利率先复原至5–6亿元平台，再向9亿元历史峰值冲击。

图源：罐头图库

03

作事司理东说念主口头VS家眷传承口头

现年75岁的中顺洁柔首创东说念主邓颖忠，于1979年开启创业历程，从精耕纸品加工启动，奋斗40余年，将公司壮大成为集研发、坐褥、销售为一体的有限多元化集团企业，同期亦是首批A股上市的主餬口计用纸龙头企业。

中顺洁柔2025年三季报夸耀，广东中顺纸业集团有限公司持股29.32%，为第一大股东。第二股东是中顺公司，持股20.72%。这两家公司的实控东说念主是邓颖忠、邓冠彪、邓冠杰。此外，邓颖忠持股上市公司0.52%。

数年前，邓颖忠为企业定下交由作事司理东说念主收拾的发展基调后，他面前忙些什么呢？据中顺洁柔方面先容，邓老先生面前还是不精雅企业盘算推算，但有空时会来公司为天下锻练课。面前担任董事的邓颖忠，任职绝交日历是2027年2月6日。其子邓冠彪、邓冠杰现年分别48岁、42岁，在公司均担任副董事长。

图源：罐头图库

在外界看来，邓颖忠的风格不仅体面前“要在最好的时辰去改良”，还体面前两个男儿巧合丁壮，却把大权交给“外东说念主”。不外，从前述股权信息可看出，这并不算山河拱手相送，“邓氏家眷”仍对上市公司有影响力。况且，家眷企业遴聘作事司理东说念主收拾是常见操作。据中顺洁柔方面先容，面前“两位令郎有在公司”，像公司的朵蕾蜜品牌家具“即是咱们彪总在精雅”。

家眷昆玉中的老迈精雅一个女性卫生巾品牌，可不是在打酱油，这是公司挺攻击的一项业务。中顺洁柔2024年曾强调，公司赓续优化家具结构，将高端、高毛利的非传统干巾和朵蕾蜜卫生巾等个东说念主照管用品界说为改日要点发展的计谋品类。取悦中顺洁柔方面先容刘鹏精雅创意改换以及公司“第二、第三增长弧线”，不错看出代表“邓氏家眷”的大令郎邓冠彪，本体上与刘鹏在正常盘算推算中是需要相互和洽的。

关于刘辞去总裁职务，柏文喜认为，本次治疗属于“均权”而非“退出”。刘鹏仍抓有计谋标的与董事会有盘算推算权，而正常盘算推算交由深耕财务、内控多年的高波，有助于缓解其一东说念主兼两职的元气心灵散播，强化实施层专科度。对老本阛阓而言，属“稳过渡”信号，短期不会激勉计谋扭捏。

此番东说念主事治疗，对中顺洁柔而言，是否算“作事司理东说念主轨制”的一次真切？柏文喜认同该不雅点，并分析称，2021年邓颖忠退董事长即开启“去家眷化”，2024年底两个男儿仅保留副董事长头衔，不外多插足正常盘算推算；这次由CFO高波接任总裁，进一步淡化“销售出身”的“刘鹏单核”颜色，酿成“董事长（刘鹏）+总裁（高波）”双作事司理东说念主架构，璀璨着轨制层面而非个东说念主层面的交班。

江瀚亦认为，自邓颖忠主动推动“去家眷化”，其子退出中枢岗亭，引入银行系配景的刘鹏，已开启作事司理东说念主主导阶段。这次刘鹏退居董事长、高波以财务总监身份接任总裁，体现科罚结构进一步向专科化、职能化演进。高波并非首创东说念主家眷关联东说念主士，且具备外部企业实战警戒，其晋升旅途全齐基于里面绩效与才气评估，稳健当代公司科罚中“能者居之”的原则。董事会保留计谋监督权，管制层专注实施，酿成“有盘算推算-实施”分离机制，这正是作事司理东说念主轨制熟练的攻击璀璨。综上，这次治疗确为轨制真切的关节一步。

图源：罐头图库

至于当初为何烧毁“二代交班”，柏文喜认为，公开信息未见邓氏昆玉有要紧流毒，但2019–2020年公司净利见顶后，原材料暴涨、市值挥发，首创东说念主认为“二代”警戒与行业剧烈波动不匹配；加之好意思的、龙湖等案例示范，邓颖忠最终遴荐“借脑”外部司理东说念主，以专科团队对冲周期。

沈萌亦认为，经济局势严峻下，家眷交班不一定能为企业带来积极的作用，是以借助于作事司理东说念主，或然能够更好发展。且家眷交班更小心传承，将阻挡权掌抓在我方东说念主手里，而作事司理东说念主更多会秩序家眷成员对企业的阻挡力、更多以企业利益最大化为主。作事司理东说念主会带来更多作事警戒，弥补家眷成员的管制短板。

针对“家眷交班”与“作事司理东说念主口头”的优劣，江瀚认为，家眷交班上风在于文化传承、历久见识与有盘算推算效果，但劣势在于视线局限、东说念主才禁闭及代际才气错配，尤其在技能快速迭代的消耗赛说念，易堕入“守成过剩、冲突不及”窘境；其次，作事司理东说念主口头上风在于专科化、阛阓化与资源整合才气，可快速导入先进管制器具与跨界警戒，但劣势在于激励机制若不完善，易导致短期功绩导向、计谋扭捏。另外，中顺洁柔案例夸耀，在行业下行周期中，作事司理东说念主虽未能赶快扭转颓势，但守护了科罚表纵情与计谋延续性。永久看，羼杂口头或是最优解，关节在于建立灵验的录用-代理机制与历久激励体系。

柏文喜认为，家眷交班上风是平静、历久见识、股东信任成本低；劣势是才气畛域难冲突、科罚当代化不及；作事司理东说念主口头上风是专科细分、激励阛阓化、可快速移植行业最好本质；劣势是功绩短视化、丹心度需高额对价，一朝激励不到位易流失。

在柏文喜看来，中顺洁柔2021年后出现的净利下滑，主要系外部浆价暴涨，不行浅易归因于作事司理东说念主口头失灵；但亦流清楚“激励与留东说念主”机制仍需完善——近三年已有近10位高管去职。江瀚亦认为，不行因短期功绩波动辩论轨制价值。前些年处于行业景气高点，彼时木浆价钱低位、竞争拖沓，属不可复制的“黄金窗口”。而2024-2025年恰逢行业产能过剩、成本高企、消耗疲软三重压力，任何管制口头齐难独善其身。

江瀚强调，作事司理东说念主轨制的中枢价值在于科罚表率化与风险散播，而非保证高增长。企业转型本即是试错过程，从家眷企业到公众公司，势必经历阵痛。因此，刻下功绩落差更多反应行业周期与计谋治疗成本，而非作事司理东说念主口头残障，反而是其必要成长阶段。

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